На шельфе Черного моря найдено крупнейшее в регионе месторождение природного газа, запасы которого оцениваются в 320 млрд кубометров, заявил президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган. По его словам, освоение этого месторождения позволит начать новую эпоху в истории страны и радикально решить проблему дефицита энергии, а в перспективе сделает Турцию экспортером газа. Индекс Borsa Istanbul 100 подсочил на словах Эрдогана более чем на 3%, акции нефтеперерабатывающих и нефтехимических компаний пошли резко в рост. Turkiye Petrol Rafinerileri AS (Tupras подорожала на 7,6%, Petkim Petrokimya Holding выросли на 9,9%.

Конечно, на разработку нового месторождения нужны серьезные инвестиции и время. Однако важность сегодняшней новости трудно переоценить. Турция тратит на импорт энергоносителей до $35-50 млрд в год. С учетом валютного кризиса и опустошения резервов страна просто не может позволить себе покупать иностранные углеводороды. Турция имеет серьезные геополитические амбиции и любая зависимость от партнеров для Эрдогана не очень комфортна.

( Читать дальше )

США угрожают ввести санкции CAATSA против европейских партнеров «Газпромас, тогда как шансы на совместный ответ ЕС постепенно ослабевают.

Ранее на этой неделе госсекретарь США Майк Помпео представил обновленную трактовку закона США „О противодействии противникам Америки посредством санкций” (CAATSA), предусматривающую расширенное толкование Статьи 232, которая позволяет применять санкции против юридических лиц, инвестирующих или вовлеченных в участие в российские экспортные проекты в области энергетики. По словам г-на Помпео, большинство европейских партнеров “Газпрома», вовлеченных сейчас в строительство газопроводов «Северный поток-2» и «Турецкий поток», могут попасть под действие экономических или финансовых санкций, так как Администрация президента США отозвала формальные исключения из-под действия закона уже существующих проектов, тем самым распространяя действие закона на строящиеся российские трубопроводы.

Согласно пресс-релизу Госдепартамента, на пресс-конференции госсекретарь порекомендовал целому ряду европейских компаний (в том числе Uniper, Royal Dutch Shell, OMV, Wintershall Dea и Engie) “выходить из проектов сейчас или рисковать ощутить последствия”. Поскольку основная часть инвестиций в «Северный поток-2» уже была выделена партнерами, данное заявление де факто открывает возможности для введения штрафных санкций, которые могут быть выставлены задним числом европейским компаниям. Это может послужить причиной новой волны напряженности с втягиванием целого ряда европейских государств в прямой трансатлантический конфликт.

( Читать дальше )

Помпео анонсировал новые санкции против «Северного потока-2» и «Турецкого потока»

Власти США введут дополнительные ограничения в отношении проекта российского газопровода «Северный поток-2», а также второй нитки «Турецкого потока», заявил госсекретарь США Майкл Помпео. Речь идет о применении администрацией Дональда Трампа закона CAATSA (закон «О противодействии противникам Америки посредством санкций»).

На фоне набирающих вопреки всему попыток Газпрома достроить Северный поток-2 США ищут способы помешать процессу. Теперь предполагается ввод санкций против европейских кредиторов проекта (уже выдавших средства) задним числом. Заодно добавили сюда и Турецкий поток. При этом непонятно, как США полагают осуществлять данные угрозы. Пока мы оцениваем эти заявления на уровне неприятных слухов, так как сама идея выглядит абсурдной, полагая, что Газпром продолжит достраивать проект.

Промсвязьбанк

Главный покупатель российского газа — Германия — в марте 2020 года сократила импорт продукции «Газпрома» на 45% — до 2,67 млрд куб. м, свидетельствуют данные ФТС России. Экспорт газа в Турцию продолжил падение — до 210 млн кубометров с 1,418 млрд куб. м за аналогичный период 2019 года.

Предварительные данные за 1 кв. 2020 уже публиковал Reuters, поэтому такая статистика ожидаема. Отсутствие спроса на газ связано как с глобальным перепроизводством – хранилища уже давно заполнены, а отбор из ПХГ слабый вследствие теплой зимы, так и с пандемией коронавируса. Но есть и другие причины. Так, падение импорта Германией еще может объясняться и сделкой РЕПО, реализованной в конце прошлого года с Газпромбанком, по итогам которой газ ушел в зачет реализации 2019 года. Что касается Турции, то страна еще в прошлом году на 35% сократила закупки газа у «Газпрома» – до 15 млрд куб.м, это минимум более чем за 10 лет.

Идет тенденция к замещению российского газа СПГ, закупаемым у Катара, Алжира, Нигерии и США. С учетом того, что СПГ сейчас еще и дешевле (70 долл./куб.м. на споте против 227 долл./куб.м за поставки российского газа), ситуация на турецком направлении будет оставаться тяжелой для «Газпрома». В прошлом году и Турецкий поток, и Голубой поток были недозагружены, а в марте этого года загрузка не превышала и 10%.

( Читать дальше )

На Дне инвестора Газпрома основное внимание инвесторов привлекли заявленные компанией планы (i) исключить частично или полностью корректировки к чистой прибыли для расчета дивидендов за 2019 г., что предполагает размер дивидендов выше минимально требуемого уровня и (ii) утвердить в 2020 г. новую долгосрочную программу мотивации менеджмента с привязкой к динамике рыночной капитализации компании.

Для нас же не менее важным стало усиление фокуса компании на обеспечении устойчивого СДП за счет внутренних источников роста, в том числе гибкого подхода к капитальным затратам.
          
Внутренние источники роста поддержат компанию в условиях непростой рыночной конъюнктуры: Компания признает сложную ситуацию на экспортных рынках, которая начала ухудшаться еще в 2019 г. По мнению компании, основными внешними вызовами стали увеличение поставок СПГ из США в Европу до рекордно высокого уровня, два аномально теплых зимних сезона подряд, существенные запасы газа в европейских ПХГ, аккумулированные в течение 2019 г., и, как результат, падение спотовых цен на газ в Европе (в среднем примерно на 40–45% в 2019 г.).

( Читать дальше )

Февраль – традиционный месяц для начала публикаций годовой финансовой отчётности, а также операционных результатов; и на будущей неделе мы увидим отчётности целого ряда крупнейших российских эмитентов, которые предпочитают не заставлять инвесторов слишком долго ждать. Кроме того, в начале года эмитенты проводят встречи с инвесторами, в том числе иностранными, и на будущей неделе такие события тоже произойдут. А День влюблённых, 14 февраля, совсем не позволит заскучать, так как в этот день будут отчитываться такие флагманы российской экономики, как «Яндекс» и «Газпром».

«Полюс»: золотые результаты и простые дивиденды?

Во вторник, 11 февраля, годовую отчетность по МСФО за 2019 год представит золотодобывающая корпорация «Полюс». Напомним, что за девять месяцев 2019 года выручка «Полюса» выросла в годовом исчислении на 27%, до $2,718 млрд, EBITDA – на 20%, до $1,8 млрд, а скорректированная чистая прибыль – на 3%, до $1,07 млрд. Впечатляющие темпы роста цен на золото в декабре 2019 года могут положительно повлиять на итоги четвертого квартала и всего года.

Также напомним, что по итогам первого полугодия 2019 года компания направила на выплату промежуточных дивидендов почти 30% от EBITDA за первое полугодие, то есть 21,71 млрд руб. в рублёвом эквиваленте, что соответствовало 162,98 руб. на акцию. Дивидендная доходность по акциям компании за первое полугодие была не самой большой (2,2%), однако для инвесторов этот актив имеет большое значение как высоконадёжный, особенно на фоне мировых потрясений, когда не только инвесторы, но и мировые центробанки увеличивают долю золота в своих портфелях и международных резервах.

Показатель EBITDA за 2019 год у компании может вырасти, по нашим прогнозам, по итогам 2019 года на 25-30%, до $2,3-2,4 млрд. Наша целевая цена акций «Полюса» 8000 руб. на акцию, рекомендуем «держать» эти бумаги.

«Яндекс»: неоднозначный, но перспективный

( Читать дальше )

Несмотря на некоторую потерю интереса инвесторов к бумагам «Газпрома» с начала этого года, мы все же видим потенциал для роста в долгосрочной перспективе.

«Газпром» является одной из наших top picks и мы рекомендуем его бумаги к покупке с целевым уровнем в 305 рублей за акцию. Мы прогнозируем достаточно стабильный объем поставок газа в Европу объемом около 200 млрд куб.м в год, а также постепенное наращивание экспорта в Китай в связи с пуском Силы Сибири. При этом серьезной угрозы финрезультатам «Газпрома» в связи с более низкими ожидаемыми ценами на газ (165-170 долл./1 тыс.куб.м в 2020 г., по нашим прогнозам) мы не видим. Во-первых, в 2019 г. «Газпром» даже в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры смог сохранить близкие к рекордным объемы экспортных поставок. Во-вторых, практически весь объем поставок идет на условиях долгосрочных контрактов, которые обычно и выше спотовых европейских, и в большинстве своем привязаны к цене на нефть. А ситуация на рынке нефти в 2020 г. не выглядит сильно слабой, цены прогнозируем на уровне 60 долл./барр. Brent. 

( Читать дальше )

Газпром официально ввел в строй газопровод Турецкий поток     

В среду, 8 января, состоялась церемония открытия газопровода Турецкий поток. В церемонии приняли участие президент России Владимир Путин, президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган, президент Сербии Александр Вучич и премьер-министр Болгарии Бойко Борисов, а также министры энергетики со стороны России и Турции. Напомним, что о проекте было впервые объявлено еще в 2015 году. Газопровод имеет две нитки: первая предназначена для поставок на внутренний рынок Турции, а вторая позволяет экспортировать газ в Южную и Юго-Восточную Европу (идет до границы с Болгарией с дальнейшим транзитом газа через Сербию и Венгрию до Австрии).

Турецкий поток и Северный поток-2 (завершение строительства последнего откладывается из-за санкций, тем не менее запуск ожидается до конца 2020) помогут Газпрому диверсифицировать маршруты поставок газа в Европу и позволят увеличить объемы экспорта в будущем.

Атон

Сенат Конгресса США одобрил законопроект об оборонном бюджете на 2020 финансовый год и 20 декабря его подписал Дональд Трамп. Поскольку документ вводит санкции против компаний, участвующих в проектах газопроводов «Северный поток — 2» и «Турецкий поток», швейцарский морской подрядчик Allseas Group уведомил о приостановке работ в датских территориальных водах.

Согласно сервису отслеживания перемещения судов Bloomberg, трубоукладчик Solitaire и судно для монтажа/демонтажа морских платформ Pioneering Spirit (на карте обозначено как «Pieter Schelte», было переименовано в «Pioneering Spirit» в 2015 г.), действительно, в субботу, 21 декабря, прекратили работы и отошли на границу территориальных вод Германии и Дании, где и находятся в настоящий момент.
           
Для завершения «Северного потока — 2» осталось закончить прокладку труб на 54-километровом участке в территориальных водах Дании и на 16,5-километровом участке в германской экономической зоне. При этом глубина германского участка не превышает 30,5 метров (100 футов), поэтому американские санкции затрагивают работы в водах Дании.

( Читать дальше )

Акции «Газпрома» снижаются сегодня, но меньше чем индекс Московской биржи, практически игнорируя санкционные новости, а также фактически не обращая внимания на отсутствие прорыва в переговорах между президентами России и Украины по вопросу транзиту газа.

Конгресс США заложил в оборонный бюджет на  2020 год введение санкций против газопроводов «Северный поток 2» и «Турецкий поток».  С нашей точки зрения, это не повлечет практически никаких реальных последствий для «Турецкого потока», так как газопровод уже построен. «Северный поток 2» построен примерно на 87%, не исключено, что американские санкции могут заставить иностранных трубоукладчиков в последний момент выйти из стройки, но это вряд ли сорвет проект. «Газпром», по нашему мнению, найдет альтернативу, и, хотя сроки ввода «Северного потока 2» могут сдвинуться на несколько месяцев, газопровод скорее всего заработает в следующем году.

Причины крепости акций «Газпрома» – в ожиданиях рассмотрения правлением дивидендной политики 12 декабря, на котором может быть представлена новая методология расчетов. Также не исключено и то, что многие инвесторы, пропустившие ралли «Газпрома» в этом году, намерены наверстать упущенное и показать в своих портфелях выросшие бумаги – эффект window dressing.

Суверов Сергей
     БКС